La empresa Strategy (antes MicroStrategy) ha convertido la compra de Bitcoin con deuda en seña de identidad corporativa. Pero ese modelo, que ha funcionado mientras el precio subía, podría estar enfrentándose a su primer test de estrés real, según un análisis de Grayscale.

¿Qué dice Grayscale?

Zach Pandl, responsable de investigación de Grayscale, señaló que tener menos Bitcoin en los balances de empresas apalancadas (como Strategy que usa deuda) y más en compañías diversificadas que compran BTC sin recurrir al crédito es una evolución positiva para el mercado. La declaración, recogida por Cointelegraph, pone el foco en el riesgo que supone que una sola empresa concentre grandes cantidades de Bitcoin adquiridas con préstamos.

En un contexto donde Bitcoin cotiza alrededor de 62.341 dólares, cualquier presión bajista podría poner a prueba la capacidad de estas firmas para mantener sus posiciones sin tener que vender activos para cubrir deuda.

El efecto contagio que nadie quiere

Si una entidad apalancada se ve forzada a liquidar parte de sus reservas de Bitcoin para hacer frente a sus obligaciones, el precio podría sufrir un efecto dominó. Aunque Strategy no ha dado señales de estar ajustando posiciones, el simple hecho de que un actor relevante como Grayscale lo ponga sobre la mesa indica que el mercado observa con lupa este riesgo.

La pregunta que circula entre inversores es si el modelo de deuda perpetua o convertible que usa Strategy aguanta un escenario de caídas prolongadas. Hasta ahora, la firma siempre ha defendido que no tiene intención de vender, pero las condiciones del crédito pueden cambiar.

¿Por qué importa para el inversor?

El debate va más allá de una empresa. Si el modelo de Strategy demuestra ser frágil, podría afectar la percepción de Bitcoin como activo de reserva corporativa. Por el contrario, si supera la prueba, reforzaría la tesis de que el BTC es un activo lo suficientemente líquido y volátil como para sostener estrategias de financiación corporativa atrevidas. De momento, el mercado mira y espera.